海澜之家：加大智能化物流仓储建设 推荐评级
发布时间：2015-10-23 13:52:26
事件：
海澜之家公告：1）2015前三季度业绩，前三季度实现营业收入113.25亿元，同比增长39.04%，归属于上市公司股东的净利润22.90亿元，同比增长41.95%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润22.49亿元，同比增长50.98%。2）公司投资13.07亿元用于智能化物流仓库建设项目。
点评：
三季度业绩优于二季度，门店调整因素减弱。今年三季度单季，公司营业收入增速38%，归属于母公司股东的净利润增速62%，分别高于二季度单季收入11%和净利润37%的增速。三季度业绩较二季度提升的主要原因是二季度店铺调整力度大，而且受到天气影响，三季度也在调整，但调整力度减小。预计截至今年9月，海澜之家门店数量近3450家，净增加100家，爱居兔280家，净增加11家，百衣百顺139家，净增加40家。前三季度，海澜之家品牌收入增速45%左右，爱居兔10%，百衣百顺超过100%，圣凯诺小幅下滑。
电商业务增速超100%，四季度将受益“双十一”。今年公司继续加大电商业务，增加电商合作平台，前三季度电商业务收入增速在110%左右，随着“双十一”即将到来，电商收入仍将高速提升。
库存较上半年增加，主要为四季度和春节备货。公司库存89.77亿元，较上半年64.94亿元大幅增加。从历史上看，公司的库存在三季度末是最高的，主要是为冬装做储备。今年春节较去年偏前，因此也需要提前做好准备。我们预计今年四季度末公司的库存会回归。
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