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       上交易周沪深300上涨5.8%，交运板块上涨11.4%，明显跑赢沪深300指数，交运各子板块均有不同程度的上涨。受益市场风险偏好恢复，及近期国务院部署加快发展农村电商催化，前期波动最大的物流板块上周涨幅居首，达17.5%；周涨幅超过10%的子板块还包括航运、港口和机场，分别上涨12.1%/11.4%/11.0%。上周四国务院明确推进价格机制改革意见，受内线提价预期影响机场板块上涨8.9%；公路和铁路板块分别上涨8.8%和4.9%。个股方面，我们上周推荐的受益出租车行业改革的大众交通表现良好，涨幅达18.9%；此外，国内航线占比最高、内航内线提价弹性最大的深圳机场上周上涨16.5%。

       价改推进，交运领域机场和普通铁路客运弹性较大。上周四国务院发布关于推进价格机制改革的若干意见，涉及交通运输等领域价格改革，我们认为健全交运价格机制主要涉及铁路客货运价格、扩大航空内线及港口的自主定价范围，具备对投资标的有业绩向上弹性的主要在客运领域，包括铁路普通客运的提价（广深铁路）、机场内线收费（深圳机场）等：1）机场内航内线具有向上调升的可能性；根据测算，内线收费标准提高10%，深圳机场/厦门空港/白云机场/上海机场相对2015年预测净利润可分别增厚32%/17%/14%/5%，国内航线占比最高的深圳机场弹性最大。2）按照广深铁路长途车的38亿元年收入测算，20%的价格提升大约增加净利润规模5.7亿元，相对2015年预期净利润增长约65%；货运提价难度较大；

       “行”在十月，客运和物流领跑：1）目前交运各子板块的估值水平已有不同程度回落，与客运相关的公路、航空和机场板块已达较低水平，物流板块经过前期较大波动调整估值已接近相对合理范围；随着市场风险偏好逐渐改善，加之近期相关改革政策意见密集出台，与居民消费出行相关板块投资机会显现；2）今年以来客运、尤其是旅游客运持续高景气，支撑包括航空、机场和旅游客运需求高增长，建议关注定位休闲自费旅客的春秋航空，以及业绩稳健增长且最受益出境游的上海机场；3）政策部署加快农村电商物流建设，相关标的为外运发展、中储股份及其他弹性物流个股等以及冷链物流叠加迪斯尼催化的锦江投资。

       重点数据跟踪。上周NYMEX原油价格上涨0.59%至47.72美元。BDI上周下跌6.80%至754点。CCFI上周下跌2.29%至765点，SCFI为569点，较前一周上涨6.52%。VLCCTCE为8.59万美元，虽然环比上周有所下降，但同比仍处于较高水平。上周美元兑离岸人民币汇率涨至6.3645，人民币贬值0.66%。

       风险因素：国际油价大幅攀升；人民币持续贬值；宏观经济复苏低于预期。

       投资策略及建议。近期市场风险偏好逐渐恢复，在交运各板块估值经过一段时间调整，具有政策催化和基本面支撑的板块投资价值显现。交运价改方面，深圳机场受益内航内线运价提升的业绩弹性最大；与居民出行消费相关的客运物流相对高景气，建议关注航旅结合的春秋航空和受益出境游的上海机场，物流方面关注外运发展、中储股份及其他弹性物流个股等以及冷链物流叠加迪斯尼催化的锦江投资。本周投资组合：春秋航空、上海机场、中储股份、锦江投资等。

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