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核心观点:

销售稳健上升,均价小幅微涨

2015年9月,万科实现销售金额244.2亿元,同比升24.66%,环比升9.75%,金九销售基本符合预期。2015年1-9月,万科累计实现销售金额1805亿元,同比升21%。旺季中市场活跃度逐步提高,万科作为龙头房企, 整体销售情况稳健上升。销售均价稳中有升,继续小幅微涨。

土地投资平稳,物流地产继续推进

2015年9月,万科分别在无锡、东莞、佛山、深圳、青岛、大连和太原等地获取7个项目资源(不含物流地产项目),合计建筑面积约51.40万平米,总地价约30.06亿元。万科仍坚持在沿海重点城市及中西部省会城市发展项目,不过优势地块争夺激烈,成本相对较高。从权益角度看,9月获取的7个项目仍以合作居多。与此同时,9月,万科再次公告了获取2个物流地产项目,分别是长沙望城项目和成都空港项目,合计建筑面积12.5万平米,加上5月获取的贵阳龙里和武汉阳逻项目,以及8月获取的上海上房和沈阳宇麦项目,截至目前,万科在物流地产项目上的储备建面达到38.8万平米。自2015年5月万科首次于公告中披露新增物流地产项目用地情况后,在接下来的几个月中均有可观的物流土地储备,权益一般在50%以内, 以合作开发为主(黑石为主要的合作伙伴)。

预计公司15、16年EPS 分别为1.64、1.86元,维持“买入”评级

万科销售保持稳健上升态势,转型城市配套服务商相关业务也在逐步推进,我们对万科“三好住宅”+“城市配套服务商”的发展战略持续看好。回购计划的推进也彰显公司对于自身发展的信心。

风险提示

全国房地产市场负向波动;转型业务推进不及预期。

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