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东南亚旅游客源增添致内线客座率跳水

公司10月国际航线ASK增速为18。1％，较上月放缓0。5％，国际航线RPK增速为14％，较8月大幅晋升8。5％，内线客座率为75。6％，同比下降2。7％，9月为同比上升2。6％。咱们以为在去年基数较低的状况下10月国际航线RPK和客座率涌现跳水的主要起因还在于旅游客流的增添，公司拥有大量东南亚旅游客源，许多游客趁《旅游法》实行前集中出游招致了9月国际航线的火爆，但提早透支需求也形成了10月当前旅游客源的缺乏。

东航快递自贸区注册经营，货运物流平台整合连续推动

2013年，东航快递正式剥离传统业务，承当了母公司东航物流策略转型的先行先试义务。为挣脱货运窘境、改良传统航空货运被代理、被定价的被动局势，东航快递提出了“快递＋电商＋贸易”的转型发展思绪。其运作形式为：将大量国外优质商品引进到国际销售，为国际回程航班增添直客货源的同时借助“东航产地直达”的电商平台，对局部B2B贸易方法进口的商品进行B2C销售，进步贸易的利润率；同时，为自主快递部门供给基本货源；自主快递配送网络则在电商和贸易供给的基本货源支持下，加快构建派送网络，在为电商供给优质服务的同时，实现将来进一步承揽直接运输需求的网络构建。今年双十一时期东航快递通过包机和商业航班共操作了约3万笔天猫商城订单，派送货物算计30余吨。

咱们以为东航快递的成立经营有利于东航旗下货运物流平台的整合推动，但目前东航快递地面网络仅限在上海地域服务，将来要将跨境电商业务发展到全国并与京东，一号店等成熟电商平台竞争，公司还有很长的路要走。

估计明年国际需求大抵与今年持平，但外围需求将有所恶化，不过斟酌到运力增速依然有12％左右，咱们以为明年全行业总体供需缺口大体与今年相称，因而票价程度在全年同比转正仍面临很大挑衅。咱们估计昆明时刻放量和日本航线低基数对明年上半年事迹的提振幅度可达30％左右，加上世贸区和迪斯尼的主体驱动和外围经济复苏节拍，公司股价在明年二季度或有较大体现时机。上调公司2013年和2014年EPS至0。3元和0。33元，对应当前股价的PE为9。7X和8。8X，给予“增持”的投资评级.货源（www.wlznw.com）