铁路货运价格放开 大秦铁路受益
大秦铁路:煤炭货运价上调符合预期,增厚2014年事迹21%
类别：公司钻研 机构：群益证券(香港)有限公司 钻研员：李晓璐 日期：2014-02-24
公司辖内普通煤炭运价和特别煤炭运价自2014 年2 月15 日起同时提价,平均运价水平进步约1.5 分/吨公里。符合此前预期。因为公司的特别煤炭线路营收占比大,因而此次调价对公司2014 年事迹显著增厚。即便斟酌营改增的负面影响,公司2014 年事迹仍然有望同比增添19%左右。
目前A 股对应2014 年和2015 年P/E 分别为6.75 倍和6.3 倍,且2014年股价对应的股息率高达5.92%,保持买入投资评级。
自2014 年2 月15 日起,铁路货物平均运价水平每吨公里进步1.5 分。
运价上调的时点和幅度符合咱们此前预期。
对公司而言:煤炭运价水平基价1 由13.80 元/吨上调至15.50 元/吨,基价2 由0.0753 元/吨公里上调至0.089 元/吨公里。管内大秦、京原、丰沙大三线本线煤炭运输运价率每吨公里进步1.5 分。
大秦铁路主营西煤东运,货运收入占比靠近80%。其中大秦、京原、丰沙大三线本线实施特别煤炭运价,是货经营收的最重要起源,估计占比70%-80%。其他线路实施普通煤炭运价。
因而,此次普通运价和特别运价同时上调,对2014 年事迹增厚显著,造成严重利好。
公司估计此次运价上调带来营业收入增添约43 亿元。照此推算,咱们估计此次运价上调增厚公司净利润29 亿元,与调整之前的事迹相比增添约21%。
此外,2014 年1 月1 日起铁路运输行业实施“营改增",公司税负将有进步,咱们估算对2014 年事迹的负面影响在9%左右。
参考此前做法,咱们以为政府有能够斟酌给予补贴,以弥补该项支出。
即便不斟酌政府补贴,预估2014 年事迹仍然有望同比增添19%左右。
在斟酌政府补贴的假如下,咱们估计公司2013 年、2014 年、2015 年可分别完成上市公司净利润129.34 亿元(YoY+12.45%,EPS 为0.87 元)、165.14 亿元(YoY+27.67%,EPS 为1.11 元)、177.02 亿元(YoY+7.19%,EPS为1.19 元)。
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