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铁龙物流 受益于铁路价格放开

发布时间:2014-04-02 09:44:00
      个股点评:
  铁龙物流:“营改增”对公司事迹的负面影响有限
  类别:公司研究 机构:群益证券(香港)有限公司 研究员:李晓璐 日期:2013-12-25
  论断与倡议:
  铁路运输从2014年1月1日起纳入“营改增”试点。我们预估对公司净利润的负面影响在4%左右,并且我们以为后期仍有时机取得政府补助以弥补该项支出,因而实践的影响能够相称有限。当前公司股价对应2013年和2014年P/E 分手为16倍和15倍。保持持有评级。
  近日,财政部和国家税务总局结合下发通知,明确从2014年1月1日起,铁路运输纳入“营改增”试点,交通运输适用11%的税率,收派服务适用6%的税率。本来公司的营业税适用3%或5%的税率。
  我们以 2013年上半年的财务数据为基本进行预算,在不考虑政府补助的状况下,因为公司绝大局部业务属于收派服务,因而税负增添有限,估计影响公司净利润约4%。
  8月19日,国务院宣布《对于革新铁路投融资体制加快推动铁路建立的意见》,提出“将铁路货运价钱由政府定价改为政府指示价,增添运价弹性”。我们估计最快将在2014年上半年提高铁路货物运价。就公司而言,业务以物流配送为主,铁路运输(客运和货运)的营收占比不到10%,因而运价提高对公司的事迹提升作用将取决于提价的幅度。
  当前公司的经营状况契合年初的预期:需求小幅上升,特箱和货物到发量同比微幅增添,物流代理和贸易一体化继续疾速增添。
  盈利猜测:参考此前多地域的做法,对于税负增添的企业,地方政府个别会考虑给予相应补助,因而我们暂不调剂2014年盈利猜测。估计2013年和2014年公司分别完成净利润4.81亿元(YoY+4%,EPS 为0.37元)和5.1亿元(YoY+6%,EPS 为0.39元)
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