上海机场货运邮吞吐量同比降低9。06％
发布时间：2013-12-05 13:59:00
上海机场宣布公司3月份经营数据。完成飞机起降2。98万次，同比增加5。7％；旅客吞吐量362。5万人次，同比增加10。79％；货邮吞吐量26。99万吨，同比降落9。06％，欧美经济低迷、拉低海内货运需求是货运同比大幅降落的主因。
点评：
海内客运浮现显著复原性增速。上海机场3月份现旅客吞吐量362。5万人次，同比增加10。79％，增速环比继承晋升。其中，3月份海内同比增加16。82％，显著快于海内的7。43％，显示海内客运继承成复原性增加的态势。公司海内线客源占对比高（吞吐量和起降架次占比均到达48％左右），其中，日、韩为主的航线在公司海内线中的比重到达40％，因而，海内线景气程度对客运市场无足轻重。去年3月日本福岛大地震对公司海内航线，乃至全部客运需求形成重大负面影响。去年3月需求仅增加1。12％，而其后的数月中旅客吞吐量甚至涌现延续负增加。目前来看，地震影响已经散去，整体需求水颠簸步晋升。往年一季度整体而言，旅客吞吐量同比增加10。67％，好于去年同期的8。01％。
时节效应撤退，欧美经济低迷，货运颓势不改。上海机场3月完成货邮吞吐量26。99万吨，同比降落9。06％；上月货运“转暖”是因为去年同期春节因素致使货运基数较低。一季度整体来看，货邮吞吐量同比降落近7个百分点，因为目前海内航空货运遭受运价低、老本高的窘境，各公司海内货运均不景气。就往年货运市场的整体局势而言，海内出口局势照旧重大，海内经济环境难言悲观，货运市场很难重回2010年的景气高点。只管如此，因为货运支出在公司支出占对比低，咱们判定全年对整体盈利影响不大。
东航枢纽策略明白，晋升上海机场事迹。3月份东航客运供需同比增速均涌现由负转正（旅客周转量增加6。28％，运力增加4。28％），供需状况恶化。从1季度数据来看，公司海内线基础供需均衡（同比增加6。4％）。以航班班次占领率统计，东航在上海虹桥与浦东两家机场的市场份额分手为52。38％与39。01％；以旅客吞吐量统计，分手为50。08％与37。58％，目前东航正在一直强化上海枢纽基地的建立。东航往年仍将夯实日韩等劣势航线运力规划，同时增强海内中西部市场运力投放，咱们估计上海机场在日韩等航线市场份额不会有显著变更，海内线支出占比也有望随着基地航空东航的逐渐拓展有所晋升。
盈利猜测与危险评级。咱们估计公司2012－2013每股收益分手为0。90元和1。07元。公司目前股价对应今明两年PE分手为14。8倍和12。5倍。估值程度仍处于历史较低程度。斟酌到往年内内线免费并轨关于公司事迹的显著晋升（估计一次性增厚EPS10％，盈利猜测并未表现），以及租赁业务将来的可延续性高增加，保持对公司“买入”的投资评级，宗旨价16。2元，对应2012年静态PE18倍。
危险提醒。欧美经济重大下滑、海内微观调控招致经济趋冷、突发事情招致航空旅客大幅增加。
点评：
海内客运浮现显著复原性增速。上海机场3月份现旅客吞吐量362。5万人次，同比增加10。79％，增速环比继承晋升。其中，3月份海内同比增加16。82％，显著快于海内的7。43％，显示海内客运继承成复原性增加的态势。公司海内线客源占对比高（吞吐量和起降架次占比均到达48％左右），其中，日、韩为主的航线在公司海内线中的比重到达40％，因而，海内线景气程度对客运市场无足轻重。去年3月日本福岛大地震对公司海内航线，乃至全部客运需求形成重大负面影响。去年3月需求仅增加1。12％，而其后的数月中旅客吞吐量甚至涌现延续负增加。目前来看，地震影响已经散去，整体需求水颠簸步晋升。往年一季度整体而言，旅客吞吐量同比增加10。67％，好于去年同期的8。01％。
时节效应撤退，欧美经济低迷，货运颓势不改。上海机场3月完成货邮吞吐量26。99万吨，同比降落9。06％；上月货运“转暖”是因为去年同期春节因素致使货运基数较低。一季度整体来看，货邮吞吐量同比降落近7个百分点，因为目前海内航空货运遭受运价低、老本高的窘境，各公司海内货运均不景气。就往年货运市场的整体局势而言，海内出口局势照旧重大，海内经济环境难言悲观，货运市场很难重回2010年的景气高点。只管如此，因为货运支出在公司支出占对比低，咱们判定全年对整体盈利影响不大。
东航枢纽策略明白，晋升上海机场事迹。3月份东航客运供需同比增速均涌现由负转正（旅客周转量增加6。28％，运力增加4。28％），供需状况恶化。从1季度数据来看，公司海内线基础供需均衡（同比增加6。4％）。以航班班次占领率统计，东航在上海虹桥与浦东两家机场的市场份额分手为52。38％与39。01％；以旅客吞吐量统计，分手为50。08％与37。58％，目前东航正在一直强化上海枢纽基地的建立。东航往年仍将夯实日韩等劣势航线运力规划，同时增强海内中西部市场运力投放，咱们估计上海机场在日韩等航线市场份额不会有显著变更，海内线支出占比也有望随着基地航空东航的逐渐拓展有所晋升。
盈利猜测与危险评级。咱们估计公司2012－2013每股收益分手为0。90元和1。07元。公司目前股价对应今明两年PE分手为14。8倍和12。5倍。估值程度仍处于历史较低程度。斟酌到往年内内线免费并轨关于公司事迹的显著晋升（估计一次性增厚EPS10％，盈利猜测并未表现），以及租赁业务将来的可延续性高增加，保持对公司“买入”的投资评级，宗旨价16。2元，对应2012年静态PE18倍。
危险提醒。欧美经济重大下滑、海内微观调控招致经济趋冷、突发事情招致航空旅客大幅增加。
